【舆情周刊】9家中药头部企业2020年度财报分析

作者：于千舒
来源：中国健康传媒集团《舆情周刊》
2021-05-25

　　近年来，国家大力鼓励和支持中医药产业发展。在2020年新冠肺炎疫情期间，中医药在疫情防控中发挥了重要作用，彰显了中医药的独特优势。

　　中药企业在迎来政策利好的同时，也面临新的挑战。根据上市公司财报，本文选取2020年净利润超过10亿元的9家中药公司，即云南白药、白云山、步长制药、片仔癀、华润三九、济川药业、以岭药业、天士力、同仁堂，对其主要年报指标进行分析。

　　一、2020年9家中药企业净利润破10亿元

　　整体来看，如表1所示，9家中药公司2020年合计实现总营收1719.21亿元（-1.4%），净利润182.14亿元（+7.1%）。其中，5家公司利润上涨，4家公司业绩下滑。

　　经梳理，云南白药、白云山、步长制药无论在净利润还是总营收方面，均占据前三位。云南白药实现了净利润和总营收的较大增长；而步长制药虽总营收增长但净利润有所下滑；白云山虽然总营收高居榜首，但净利润和总营收均不及2019年的表现。

　　从净利润来看，2020年云南白药净利润最高，达到55.16亿元。其次，白云山净利润位列第二（29.15亿元），但其总营收以616.74亿元的绝对优势在9家中药企业中拔得头筹。此外，主要产品涉及心脑血管疾病中成药的步长制药，也实现了18.61亿元的净利润，排名第三（图1）。

图1 9家中药公司2020年净利润对比（单位：亿元）

图2 9家中药公司2020年净利润增幅对比（单位：百分比）

　　从净利润增幅角度进行分析，如图2所示，9家企业中，5家净利润实现增长，包括以岭药业、云南白药、片仔癀、天士力、同仁堂。其中，以岭药业表现最为抢眼，净利润翻倍，达100.9%。微信公众号“赛柏蓝”发表《以岭药业年报公布，净利润增长超100%》称，以岭药业业绩向好，主要是因为，2020年1月由以岭药业子公司河北以岭医药研究院作为第一主研单位完成的“中医脉络学说构建及其指导微血管病变防治”项目获得了2019年度国家科技进步一等奖。该奖项的获得提升了其心脑血管产品的市场影响力，也促进了其市场份额的进一步提升。除了三大心脑血管产品外，另一主力品种连花清瘟，实现销售收入42.56亿元，同比增长149.89%，成为零售市场感冒用药中成药第一大品牌。与之形成鲜明对比的是4家企业出现净利润的下滑，包括华润三九、济川药业、白云山、步长制药。其中，华润三九、济川药业净利润跌幅均超过20%。

　　从总营收来看，如图3所示，9家企业中，白云山总营收最高，达616.74亿元，且超过第二名云南白药近1倍，而云南白药的总营收又是排名第三的步长制药的1倍多。

图3 9家中药公司2020年总营收对比（单位：亿元）

图4 9家中药公司2020年总营收增幅对比（单位：百分比）

　　从总营收增幅情况来看，如图4所示，2020年中药企业整体业绩出现下滑，9家企业中，过半数总营收呈负增长，最高跌幅接近30%。其中，白云山、华润三九、济川药业呈现出净利润和总营收“双下降”的态势。值得关注的是，4月12日，财政部发布《中华人民共和国财政部会计信息质量检查公告》，对19家医药企业作出行政处罚，其中，华润三九和步长制药均受到处罚（表2，相关文章详见256期《舆情周刊》）。

表2 2家被罚企业违法情况

　　二、营销研发投入失衡，中药发展难题待解

　　在国家连续出台中药行业利好政策的同时，中药发展仍面临难题。从图5和表3可以看出，本文选取的9家中药企业研发费用均远远少于销售费用。从研发销售投入比来看，差距最为悬殊的为云南白药，达到1:21，而同仁堂、步长制药、济川药业的差距则在10倍以上。

　　从研发投入来看，天士力的研发投入最高，为6.89亿元，但研发占比（4.42%）远不及排名第二的以岭药业（8.39%）。此外，研发投入超过5亿元的华润三九、步长制药，其研发占比均在4%以上。净利润最高的云南白药研发投入占比则垫底，只有0.55%。从增幅来看，以岭药业研发投入的增幅最大，达到67.47%。其次，超过20%增幅的包括天士力、同仁堂。在9家中药企业中，只有1家企业片仔癀的研发投入下降，且跌幅达到18.32%。

　　从销售投入来看，步长制药的销售投入遥遥领先，达到83.73亿元，超过第二名的华润三九33亿多元，占到营业收入的70.85%。此外，只有济川药业的销售占投入比超过50%。从销售投入增幅来看，以岭药业增幅最大，片仔癀以23.65%的增幅排名第二，排名第三的步长制药增幅为3.62%。其余企业的销售投入均较上年有所收缩，华润三九、白云山的降幅均超过20%。

　　制药网分析认为，临床数据获得难度大，令新中药申请难度加大，使得中药企业研发的积极性低。此外，部分中药食药难分，消费色彩浓厚，其业绩往往是销售和品牌驱动，而不是经典药企一贯的产品驱动，也加剧了中药企业重营销、轻研发的趋势。