中国食品药品网讯 8月31日，A股迎来半年报披露季的收官之日。Wind数据库显示，5200余家A股上市企业半年报披露完毕，共涉及489家医药企业。其中，有近7成医药企业的营业收入和近6成医药企业的扣除非经常性损益净利润（以下简称净利润）较2022年同期出现增长，医药板块业绩表现亮眼。

　　值得关注的是，医药企业估值仍处于历史低位。深圳市森瑞投资管理有限公司董事长林存认为，优质医药企业的估值有望中期内率先恢复。

　　板块表现远超A股超整体水平

　　“总的来看，在上市公司业绩增长整体放缓的大背景下，医药企业营业收入与净利润保持了较快增长，符合投资者预期。”林存道。

　　Wind数据库显示，医药板块表现远超A股整体水平。在489家上市医药企业中，67%的医药公司营业收入较上年同期增长，高出A股整体9个百分点；57%的医药企业净利润较上年同期提升，高出A股整体5个百分点。与此同时，医药企业业绩增速更高，营业收入增速的中位数达9.3%，高于A股整体的3.6%；净利润增速的中位数达到8.3%，高于A股整体的1.8%。其中，澳华内镜、乐心医疗、太极集团等50多家医药企业净利润在2022年同期的基础上翻了一番；迈瑞医疗、药明康德、智飞生物等24家医药企业今年上半年净利润超10亿元。

　　兴业医药首席分析师孙媛媛认为，在国内医疗与保健需求的复苏背景下，不少企业主营业务收入恢复较快；而伴随着企业经营效率的不断优化与改进，不少企业的费用率也呈现出明显的优化趋势，其净利润得到大幅提升。

　　此外，上市医药企业研发属性进一步增强。

　　细看研发投入情况，6成医药企业研发费用率（即研发费用/营业收入）进一步增长；研发费用率的中位数从2022年上半年的5.2%，进一步提升至今年上半年的5.9%；与之相对的是，A股整体上市企业研发费用率的中位数仅为4.32%。从增速端看，43家医药企业的研发费用率在2022年上半年的基础上翻了一番。

　　从总量端看，医药企业上半年研发费用破10亿元的数量较之2022年上半年再添1家，达到6家。其中，百济神州、恒瑞医药、复星医药等3家医药企业今年上半年的研发费用超过20亿元；百济神州更是连续两年突破50亿元，今年上半年的研发费用达到58.82亿元。

　　中期有望看到估值分化

　　截至8月31日，国证生物医药指数（399441.SZ）从上年同期的3564.75点下跌至2686.86点，估值下跌至该指数自2015年有统计以来的较低水平，处在8.64%的历史分位。但多位投资人表示，部分前景良好、业绩表现优异的医药公司估值将逐步恢复，中期内医药企业估值或将出现分化。

　　“当前，医药板块估值低且业绩亮眼，具备较高的投资性价比。”有机构投资者表示，今年上半年医药企业估值的下跌与大盘情绪关联性更密切，而非医药行业自身存在更大风险。他认为，长坡厚雪的医药板块也是个牛股辈出的赛道，仍然值得长期投资。

　　林存认为，在其他行业增速放缓的背景下，医药企业依旧保持了预期内的增速，展现出良好的韧性与增长潜力。林存也认为，从基本面上看，医药的刚需属性强，不受经济大环境影响。部分优质企业过去受市场情绪拖累，股价被“错杀”，这些公司的股价将率先恢复。

　　“近年来，创新药产业链经历了较长时间的调整，整体估值已调整到合理位置。”谈及不同板块的性价比，孙媛媛表示，创新药、创新器械、优质医药央企国企仍是值得关注的子板块。其中，具备较大市场空间、国产化率相对较低的电生理产品，未来有爆发力、具备国际化潜力优质产品的公司等，可能都是较好的投资标的。

　　“医药不只是药。”林存表示，疫苗、家用医疗器械等具备消费属性的板块尽管很难出现普涨的机会，但包含部分二类疫苗的研发生产企业，海外营收占比较高、竞争能力较强的家用医疗设备生产企业等的股价也有望率先恢复估值，促成市场行情的分化。

　　将迎来10年以上成长周期

　　“风物长宜放眼量。时间将是医药投资者的朋友，医药行业的刚需属性将愈发凸显。”林存表示，短期内的股价波动并不影响医药板块的投资价值，医药领域正在迎来一个10年以上的成长周期。

　　针对近期医药反腐等政策所导致医药股票的价格波动，前文提及的机构投资者也表示，尽管短期内医药反腐等因素导致医药企业承压、股价下滑，但政策的目的是助推行业回归“清朗”。他表示：“政策波动并不影响患者的终端需求，对于真正具备创新价值，能够满足患者临床需求的企业而言是利好。”

　　林存判断，医药产品短期内的需求释放可能会延误，但绝不会消失。从中长期的角度看，医药行业回归“治病救人”这一本质，将加速疗效欠佳、“带金销售”的药品、医疗器械出清，对于产品具备竞争力、具备性价比的国产医药企业而言是件好事儿。而在人口老龄化的背景下，医疗新基建项目快速增长，国内医药行业的成长性有望延续，未来的十年将会是中国医药投资领域的“黄金岁月”。（冯玉浩）

(责任编辑：常靖婕)