（以下内容从华泰证券《双循环格局对医药行业发展的影响：双循环格局下的医药发展新机遇》研报附件原文摘录）

　　双循环对国内医药行业影响深远，药品及器械有望加速进口替代 　　

我们认为，双循环发展格局下中国医药行业内需潜力有望进一步被激活，药品及器械创新有望提速。双循环发展格局中强调以国内大循环为主体，庞大的医药内需市场需要有大而高质量的供给端与其匹配。经过长时间的发展，我国在药品及器械等领域已经有了较为深厚的积淀，相应的生产制造力有了显著提升，但是众多细分领域国产的创新性不足，主要市场仍被外资垄断。双循环发展格局下预计利好国产企业发展，建议关注综合实力突出的国产药品及器械龙头如迈瑞医疗、长春高新、健帆生物、迈克生物。 　　

药品：仿制药先行，创新药逐渐追赶 　　

中国药品市场以本土企业为主，受益于2016年启动的医保谈判，近几年跨国药企市场表现好于本土企业。我们预计中长期维度：1）仿制药板块：受益于国家集采，本土企业将大幅替代跨国药企，但整体市场规模进入缩量下滑阶段；2）创新药板块：海外原研药受益于医保准入、释放中国患者需求，本土企业收入增速短期可能仍弱于跨国药企，但本土企业长期有望凭借管线厚度与商业化能力超越跨国药企。 　　

医疗器械：产品升级快，进口替代空间广 　　

国内医疗器械市场蓬勃发展（15-18年市场规模CAGR20%），得益于：1）渗透率提升潜力大，主要医疗设备每百万人口保有量、IVD人均年消费额等指标与美国、日本等存在较大差距；2）分级诊疗基层扩容周期尚未结束；3）五大中心（胸痛中心等）建设有望带来器械采购新增量；4）横向对标药械比（2015年中国1:0.22vs全球1:0.47vs欧美发达国家的1:1），国内医疗器械市场仍大有可为。目前国内器械市场仍由外资主导，大多细分领域进口替代空间仍广阔。考虑未来国产产品升级、高性价比、政策扶持等因素，预计进口替代潜力较大。 　　

风险提示：药品与高耗集采降价超预期；疫情出现反弹，防控力度加大。

20200910-华泰证券-双循环格局对医药行业发展的影响：双循环格局下的医药发展新机遇.pdf

(责任编辑：刘思慧)