（以下内容从国信证券《医药生物行业10月投资策略：三条主线：创新、DRGs和服务》研报附件原文摘录）

　　医药板块在9月震荡筑底，第二波疫情来袭

　　经历了自去年年底以来整体的低利率环境以及疫情在全球扩散的催化下，医药生物行业经历了一轮大涨，但自9月以来医药板块持续回调，资金流出，整体表现弱于大盘，符合我们先前的三个判断，主要是受1）宏观确定性的降低；2）流动性边际变化；3）医改进一步深化，加大反腐、降价、支付方式等的改革力度。9月中下旬以来，欧美国家的疫情出现反复，每日新增确诊人数呈抬头趋势，受到海外第二波疫情的拉动，医药在9月底有所反弹，随着新冠疫苗III期临床早期数据和结果发布时间的临近，市场对疫苗板块的估值趋于理性，板块再次反弹至前期高点的可能性不大。

　　2020年三季报展望：呈现结构性分化，疫情下龙头企业维持稳健增长

　　国信医药覆盖标的中预计：

　　30%以上增长：丽珠集团、贝达药业、长春高新、迈瑞医疗、迪安诊断、华大基因、凯普生物、鱼跃医疗、药明康德、泰格医药、凯莱英

　　0-30%增长：恒瑞医药、复星医药、华兰生物、天坛生物、康泰生物、康弘药业、通化东宝、乐普医疗、迈克生物、爱尔眼科

　　负增长：贝瑞基因、凯利泰、透景生命、美年健康

　　把握医药投资三条主线，关注今年末及明年初数个重要节点

　　随着10月底11月初新冠疫苗临床数据公布及美国大选尘埃落定，不确定性将出清，对于医药板块的重视将回到产业升级的大趋势下。我们提出三条投资主线：1.医药工业中具备全球竞争力的高质量创新。在药械、疫苗等领域，国内厂商正在崛起、追赶海外，凸显赛道价值，乃至出海打开国际市场的天花板；2.“DRGs相关”受益板块。2021年启动DRGs的实际付费，将对临床诊疗、医保控费产生深远的影响，消费属性强、急症用药、终末期治疗以及门诊用药的品种不受影响，且在成本效益考核之下会推动ICL渗透率提升和IVD产业的进口替代，对于核心上游资源（原料设备、专利原料药）的重视也将提升；3.医疗服务赛道的中长期发展。薪酬制度和绩效考核改革下大型医院的主任级别医生整体收入下降，民营医疗机构高薪资及灵活的股权激励政策将吸引专业人才的加盟，打开中长期增长的天花板。此外，关注年末“十四五”规划的出台，以及明年初供给侧同比变化的业绩兑现、国企改革的落地等节点。

　　风险提示：药品、器械、耗材降价幅度超预期；医保及重点监控用量限制超预期；研发失败或慢于预期。

　　投资建议：震荡筑底仍然持续，预计Q4乃至2021Q1重新回归三条主线医药板块三季报预计内部持续结构性分化。预计Q4乃至2021Q1重新回归三条主线：具备全球竞争力的高质量创新龙头，“DRGs相关”受益板块个股以及医疗服务赛道的优质标的。10月策略A股推荐买入恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、乐普医疗、迪安诊断、贝瑞基因、爱尔眼科；港股推荐买入中国生物制药、先健科技、复宏汉霖。

20201001-国信证券-医药生物行业10月投资策略：三条主线：创新、DRGs和服务.pdf

(责任编辑：刘思慧)