（以下内容从天风证券《医药生物行业研究周报：医药政策引导下的产业再平衡》研报附件原文摘录）

　　行业动态：

　　国务院总理李克强9月15日主持召开国务院常务会议，审议通过“十四五”全民医疗保障规划，部署健全医保制度体系，更好满足群众就医用药需求。会议指出，全民医保是保障人民健康的一项基本制度。贯彻党中央、国务院部署，新一轮医改以来，我国已建成全世界最大、覆盖全民的基本医疗保障网，“十三五”期间基本医疗保险覆盖13.6亿人，覆盖率稳定在95%以上，医保事业改革发展又取得重要进展，为缓解群众看病难看病贵、增进民生福祉、维护社会和谐稳定发挥了重要作用。

　　投资思考：

　　1）关节集采结果显著好于市场预期。9月14日，国家组织人工关节带量采购中选结果在天津开标，从最终结果看，本次共有48家企业参与本次集采，44家中选，中选率92%。拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价82%。关节作为重要的高值耗材品类之一（按2020年采购价计算，公立医疗机构人工髋、膝关节采购金额约200亿元，占高值医用耗材市场的10%以上），最终中选均价7000元显著好于市场预期。

　　2）带量采购的边际拐点已出现。上周的周观点中，我们提出“短期来看，医药行业的主要矛盾在于市场前期所认知的带量采购产品范围边界被持续打破，而与此同时又没有能够从已被带量采购的的品类中寻找到企业的机会点（以价换量）”，并认为“结合我们近期关于关节带量采购和医疗服务价格调整的分析，我们认为新一轮产业再平衡或还需要时间，但是市场预期的修复已值得期待。”，从关节结果看，无论是监管部门还是投标企业都更趋理性，我们认为目前从药品看，化学药仿制大品种基本已完成带量采购，后续的如胰岛素和生物类似物等品类格局相对更好，且品种有一定特殊性，预计最终结果将好于普通化学仿制药，而从耗材看，关节和支架的结果已大不相同，一品一策的策略预计将持续，综合看，带量采购的拐点已出现，产业将从2018年第一次药品带量采购以来的“无差别厮杀”进入“再平衡”阶段。

　　3）产业再平衡下的投资机会分析。医药行业能够持续发展的核心驱动力是需求——对于优质有效的医药产品和服务的需求，在再平衡过程中，从企业角度，无论是通过加强质量的提升，还是加强创新投入提供更好的产品和服务，都将获得较好的发展机会，我们预计前期受到带量采购持续压制，已具备性价比优势的品种，将迎来修复机会。

　　近期建议选股思路（按先后顺序）：

　　①CXO：药明康德（H股）、康龙化成（建议关注）、泰格医药、凯莱英、博腾股份、药石科技；②医疗服务：国际医学、三星医疗（建议关注）、锦欣生殖（H股）、通策医疗、康宁医院（H股）、爱尔眼科、信邦制药、海吉亚医疗（H股）、盈康生命；③产业再平衡（带量采购）：迈瑞医疗、威高骨科、爱康医疗（H，建议关注）、南微医学、长春高新、健帆生物、三友医疗④创新产品：信达生物（H）、贝达药业、君实生物（H）、康诺亚（H）、康希诺（H股）、百济神州（H股，建议关注）、归创通桥（H股）；⑤消费医药：时代天使（H股）、现代牙科（H股）、四环医药（H股）、先临三维（新三板，建议关注）、爱博医疗、复锐医疗科技（H股）、长春高新、鱼跃医疗（与电子组联合覆盖）。⑥科学服务（主题）：金斯瑞生物科技（H股）、纳微科技、海尔生物（与军工联合覆盖）、阿拉丁（建议关注）⑦连锁药店：一心堂、老百姓、大参林、益丰药房。

　　风险提示：市场震荡风险，个别公司业绩、研发进展及外延整合不及预期，个别公司生产经营质量规范性风险，新冠疫情进展具有不确定性。

20210922-天风证券-医药生物行业研究周报：医药政策引导下的产业再平衡.pdf

(责任编辑：刘思慧)