（以下内容从平安证券《医药生物行业点评：战略性重视中药板块，关注消费属性强的低估OTC标的》研报附件原文摘录）

　　平安观点：

　　中药板块经过长期调整，当前估值性价比高。在医保控费背景下，以中药注射剂为代表的辅助用药品种受到打压，导致中药板块整体业绩和估值经历长期回调。2016年初至今申万中药板块涨幅为-10%，仅高于医药商业的-25%，而医疗服务、原料药、生物制品涨幅分别高达150%、86%、72%；2021年12月20日中药板块整体市盈率为31倍（TTM整体法），仅高于医药商业和医疗器械，而医疗服务、化学原料药高达67倍和44倍。经统计，基本面稳健（近三年业绩正增长）的中药企业估值基本在15-30倍之间，其中部分优质企业估值性价比突出。

　　创新型中药获批数量创新高，属于政策支持方向。2020年9月，国家药监局新发布的《中药注册分类及申报资料要求》明确了中药注册分类标准，将中药分为中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方复方、同名同方药这4类。据不完全统计，2021年至今创新型中药获批数量达到11个，创近五年新高。新冠肺炎疫情发生后，中医药全面参与疫情防控救治，作出了重要贡献。同时，中药板块重磅支持政策不断，属于政策支持方向，如2021年2月国务院出台《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》，6月30日国家卫健委等联合制度《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》，7月7日五部门共同制定《中医药文化传播行动实施方案（2021-2025年）》等。

　　中药板块以内循环为主，部分中药品种消费属性明显。中药板块从药材种植、药品生产和终端消费都具有明显内循环特征，不受外部对华政策影响。中药OTC品种与食品饮料产品类似，具有明显消费属性。一是以院外市场为主，不占用医保，受集采影响小；二是企业具备一定自主定价权，具备提价预期。2021年12月20日申万食品加工板块市盈率为40倍，与之相比中药OTC板块还有明显估值提升空间。

　　建议积极关注中药板块，选股思路：1）基本面稳健，调整充分，估值性价比高的标的；2）以OTC品种为主，中药注射剂占比低，中药新药研发能力强；3）消费属性强，核心产品最好具备提价预期。综合上述分析，建议关注羚锐制药、昆药集团、健民集团、马应龙、济川药业、同仁堂、广誉远、华润三九、以岭药业、葫芦娃等。

　　风险提示：1）中药支持政策落地进度低于预期；2）部分产品提价幅度或落地情况不及预期；3）新冠疫情影响中药OTC品种终端销售。

20211220-平安证券-医药生物行业点评：战略性重视中药板块，关注消费属性强的低估OTC标的.pdf

(责任编辑：刘思慧)