财经药点|2020年报发布完毕,43家药企营收破百亿,医疗器械表现亮眼

  • 作者:冯玉浩
  • 来源:中国食品药品网
  • 2021-05-14 17:51


  2020年上市公司年报近日发布完毕。就医药板块而言,363家医药上市公司整体表现亮眼,多数企业营收保持快速增长;43家药企营收突破百亿元,其中上海医药、九州通营收超过千亿元;医疗器械企业营收净利率一枝独秀;另有50家药企亏损,哈药股份首度净利润为负。(注1)


  43家药企营收破百亿,流通企业包揽前十


  根据西南证券核算,在剔除2019年提取巨额商誉减值损失的企业后,2020年医药行业(不包含科创板)收入增速为10.5%。记者梳理后发现,共有152家药企营收增幅超此平均值,医药行业继续保持快速增长。


  表1:营业收入排名前十的A股药企


表1:营业收入排名前十的A股药企


  数据来源:Wind数据库,企业年报


  与2019年相比,2020年A股2家药企营收突破千亿元,九州通营收达1108.6亿元,同比增长11.42%;43家药企营收破百亿元,较2019年新增6家;共有226家药企营收超10亿元,占A股药企的62.26%。通过表1可知,高营收药企行业分布单一,TOP10均与医药流通领域相关。


  政策推升流通领域集中度,行业特点催生高营收企业。九州通年报显示,“两票制”“营改增”“带量采购”等政策,客观上推动了行业结构调整,提升了行业集中度。


  另一方面,药品流通领域进入门槛低,激烈的竞争导致企业盈利空间处行业末位。根据西南证券的梳理,在十一个医药子行业中,医药分销的平均毛利率仅为11.2%,位列行业末尾。盈利空间不足,盈利能力自然受限,以在香港上市的国药控股为例,该公司2020年营业净利润率仅为2.68%。流通类企业需通过规模效应来压缩成本、提升盈利能力,这样的需求也促进了集中度的提升。


  根据《中国药品流通行业发展报告(2020)》,近年来大型医药批发企业集中度不断增加,2020上半年前四大流通企业占据医药批发行业42.3%的市场份额,十大流通企业占据该行业的半壁江山,因此这些企业营收总量常年居前也就不难理解了。


  表2:大型医药批发企业集中度



表2


  数据来源:《中国药品流通行业发展报告(2020)》


  与流通药企高营收相对的是低营业净利润率(净利润/营业总收入),通俗地说就是赚钱能力较弱。但通过分析年报可以看到,部分营收排名前十的医药公司并不满足于传统的批发业务,而是逐步转型,积极开拓新的利润增长点。


  以九州通为例,2020年该公司突破千亿元营收门槛,成为A股第二家千亿元营收的上市药企,其营业收入约为排名靠后的168家药企之和。但其2018年、2019年营收净利率仅为1.59%、1.79%,“快批快配”模式导致该企业盈利能力常年处于流通领域龙头企业的底部。2020年该公司进一步布局盈利空间更大的总代总销业务,并在医美企业爱美客上市前参股投资。随着该企业成功上市,为九州通提供了高达12.09亿元的利润,诸多因素叠加下,九州通营业净利润率进一步增加至3.05%。


  此次前十榜中,重药控股是一个新晋“选手”。2020年该公司第一次以452.2亿元的营业收入位列行业第五,这受益于其积极的并购政策。该公司在2019年报中明确“在医药流通领域做大做强”为首要目标,“商业并购稳步推进”是2020年的工作重点。重药控股几年来以3.62亿元并购四川人福、15亿元收购天津天士力营销、6000万元收购重庆长圣医药来加强其在医药流通版图的宽度和深度,2020年营业收入较上年同期增加33.61%。但可能是由于并购导致的“消化不良”,该公司的资产收益率从2019年的3.46%下降到2.6%,不及行业龙头上海医药(3.14%)。


  8家医疗器械生产企业赚钱能力位列前十


  与赚钱最多的医药流通企业相比,最能赚钱药企排行榜前十格局大变,8家医疗器械厂商进入榜单。其中爱美客和欧普康视2019年就分别位列最能赚钱榜第一名和第六名,2020年两家公司营收净利率进一步增加,盈利能力再度加强。


  表3:营收净利率排名前十的A股药企


表3:营收净利率排名前十的A股药企


  数据来源:Wind数据库,企业年报


  2020年受新冠肺炎疫情影响,体外诊断试剂和个人防护用品生产商营收猛增,营收净利率普涨,以英科医疗为例,该公司净利润攀升39倍,营收净利率也较2019年的8.56%增长42.06%。


  表三中*ST海医去年营收净利率暴涨(证监会对长期经营异常企业加“*ST”以作区分),该公司虽在2020年度扭亏为盈,利润率大增,但分析年报可知,其通过转让禾风医院股权获得了2.24亿元的收益,抛售所持东华软件部分股份当期收益也增加306.49万元。虽然该公司核心业务医疗服务收入增长125.91%,但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润依然为负。其营收净利率的增长目前看不具韧性。


  医美行业赚钱能力依旧超群。在新财富最近发布的《2021新财富女性富人榜》上,爱美客董事兼控制人简军以300亿元身家荣登排行榜第13名。爱美客是国内获得三类注射用透明质酸钠产品最多的企业,共有五款产品。该公司经营的溶液类注射产品和凝胶类注射产品均保持了92%以上的高毛利率。根据爱美客招股说明书,公司核心产品爱芙莱每支300.52元、嗨体每支315.63元、宝尼达每支2316.32元,这几款核心产品不仅毛利率高,产品复购率也高,根据安信证券统计,近年来医美行业渗透率不断加大,复购率也高达92%。在高毛利率的前提下,复购率依然保持高位,爱美客营业净利润率保持较高水平也不足为奇。


  欧普康视近两年营收净利率连续保持行业前十,角膜塑形镜是其核心产品,该产品的毛利率高达90.21%。不仅如此,2020年欧普康视期间费用把控能力进一步增强,销售费用率从2019年的20.2%下降至18.42%,管理费用率从2019年的11.8%下降至10.64%。在营业成本上升12%的前提下,营业收入上升24%,期间费用把控能力进一步增强。提供角膜塑形镜的另一家国内上市公司爱博医疗,利润率为35.2%,远低于欧普康视的50.99%。对比两家公司,爱博医疗的角膜塑形镜毛利率为74.73%,销售费用率(20.97%)和管理费用率(25.19%)也略高于欧普康视。根据国家卫健委的统计数据,2018年,我国儿童青少年总体近视率为53.6%。相信未来眼科行业将会继续保持增长。


50家药企遭遇亏损,哈药股份净利润首次为负


  2020年,A股共50家药企亏损,仟源医药、*ST康美亏损近一步扩大,哈药股份首度亏损,且以10.45亿元的亏损额位列亏损榜第六。在10家亏损最严重的的药企中,9家与医药制造相关,这可能与医药制造业在医药行业占比较高有关。根据中信证券行业分类,A股共有240家制药企业,在医药行业占比超6成。


  表4:净利润最低的10家上市药企


表4:净利润最低的十家上市药企


  数据来源:Wind数据库,企业年报


  君实生物及神州细胞作为科创板生物科技公司,连续3年亏损,亏损总额度分别为31.39亿元和19.72亿元。但市场对科创板亏损的生物制药企业充满信心,依然给出了较高估值来投资未来,以神州细胞为例,该公司目前市净率为50倍。


  哈药集团财务报表显示,公司净利润自2016年起一路下滑,直至亏损。根据其2020年年报,报告期内,多款核心产品销量大降,如注射用头孢曲松钠销量下降40%,小儿氨酚黄那敏颗粒销量下降52%等。销量下降,销售费用却因部门调整导致的口径变动上升24.83%,财务费用因贷款利息上升10.75%。主营业务的下滑还伴随着海外投资企业的破产,让哈药本不宽裕的财务状况雪上加霜。


  注1:本文根据Wind数据库查询,在中信证券行业分类标准下,国内A股共369只股票上市医药企业,本文排除其中6只,分别为主营业务已经发生转变的浙农股份、国华网安,和4个重复出现的特种B股。


(责任编辑:冯玉浩(实习))

分享至

×

右键点击另存二维码!

网民评论